“马斯克第二股”要来了，美媒直接点出SpaceX上市这事儿正在威胁特斯拉的“光环”。

随着SpaceX即将进行IPO，市场将多出一个进入“马斯克经济圈”的入口。华尔街专业人士认为，投资者的关注度和资金会不可避免地分流，转向马斯克的这个“新宠”。“这对特斯拉肯定不是好消息，”Integrity Asset Management的投资经理乔·吉尔伯特说，“我们认为马斯克的注意力会主要锁定在SpaceX上。马斯克过去确实能同时平衡多个项目，但现在感觉SpaceX才是他的‘新宠’，而且是以牺牲特斯拉为代价的。”特斯拉与SpaceX之间这种天然的“竞争”关系，正是马斯克据说在考虑把两家公司合并的一个关键原因。

从不同角度看，特斯拉要么处于停滞期，要么在轻微下滑，表现为销售增长放缓和基本面疲软。但财务业绩从来不是这只股票真正的驱动力，它一直被当作押注马斯克雄心的代理工具。尽管该股从2023年初到2025年底大涨265%后今年累计跌了8.8%，但其未来12个月市盈率仍高达约196倍，在标普500指数中高居第二。这一高市盈率建立在投资者对马斯克雄心的信念之上——相信他能把特斯拉打造成一家同时生产电动汽车的自动驾驶与机器人公司。这是一个拥挤的赛道。特斯拉电动车业务在海外面临中国厂商的挑战，在美国本土面临传统燃油车的竞争。特斯拉的自动驾驶出租车要与已经运营的Alphabet旗下Waymo竞争。此外，还有一堆科技公司正在搞人形机器人助手。即便如此，特斯拉1.5万亿美元市值仍然让对手相形见绌。Rivian、Uber以及Boston Scientific这些在特斯拉电动车、自动驾驶出租车和机器人领域的主要对手，市值加起来也就2500亿美元左右。

SpaceX则完全不同。它的业务跟特斯拉截然不同，在自己的领域里遥遥领先，增长潜力看起来几乎没有上限。“我们预计SpaceX会以‘天文数字’般的估值上市，”吉尔伯特说，他所在的公司没持有特斯拉股票，因为不符合价值投资标准，“它没有真正的对手。”吉尔伯特认为，SpaceX最终市值甚至可能超过特斯拉。“任何马斯克旗下的公司，估值里都会始终嵌着一份对‘愿景’的看涨期权。”他补充道。长期以来马斯克一直深受散户追捧，但即便是这种热情似乎也在消退。自去年12月SpaceX确认2026年上市计划以来，截至今年5月18日，据Vanda Research数据，该股散户净资金流入约为100万美元，而截至5月13日的数据显示，资金流入和流出的天数差不多。

法国巴黎银行分析师詹姆斯·皮卡里耶洛估计，散户持有特斯拉约40%的股份。他在上个月给客户的报告中称，SpaceX的IPO会通过“分流亲马斯克的散户股东群体”对特斯拉股价形成压力，他对特斯拉评级为“跑输大盘”。话虽如此，投行Tigress Financial Partners的首席投资官伊万·费恩塞斯表示，SpaceX上市也可能“强化马斯克生态系统的整体叙事”。该公司在其管理的账户中持有特斯拉股票。“特斯拉和SpaceX是完全不同的业务，相信马斯克愿景的投资者会希望同时持有两者，”持有特斯拉股票的Roundhill Financial CEO戴夫·马扎说，“不过SpaceX是那个闪亮的新目标，我们预计部分资金会从特斯拉流向SpaceX，以抓住当前市场热度。”

投资研究公司DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯说，SpaceX对特斯拉股价的影响大概需要三个月才能显现，因为机构投资调整比较慢，而且IPO初期交易往往比较乱。科拉斯补充说，考虑到被动投资与指数挂钩的资金配置，特斯拉短期内也可能从它的标普500成分股身份上受益。科拉斯指出，对大多数公司来说，股价里通常已经隐含了“当前与未来价值各占约50%”的预期。但特斯拉是个例外，它的交易价格更多建立在马斯克的愿景上，而不是公司的实际财务表现。“就特斯拉而言，在我关注的这么长时间里，其未来价值与当前价值的比例一直是90%比10%，”曾担任汽车分析师的科拉斯说，“该公司估值的绝大部分是基于未来的希望，而不是当前的现实。”

科拉斯说，既然这种未来希望全系于马斯克一人，那市场上同时存在两家具有相同根本吸引力的公司意义不大。把两家公司合并或许是最合理的做法。“如果让我给任何人建议，我会说：不如把这一切整合在一个架构下，”他表示，“人们想投你的愿景，那我们就简单点。”科拉斯表示，如果两家公司保持独立，这种格局最终会让SpaceX比特斯拉更受益，因为前者“在其核心业务上拥有更明确的竞争优势”。“你已经有了一个规模庞大且具有系统重要性的大型上市公司，现在又要推第二家，”科拉斯说，“我不确定同时拥有两家公司的价值在哪。如果你的卖点是‘埃隆在运营这家公司’，那最好的方式就是只留一家公司。”