围绕AI泡沫的争论近期越烧越旺，日本权威机构的最新调查曝出，美国五大科技巨头正悄悄背着超1.65万亿美元的“隐形债务”，这全是因为它们在AI算力基建上发疯般地砸钱。这笔躲在暗处的账目甚至盖过了它们表内官方公布的1.35万亿美元明债，而且短短四年时间就狂飙了八倍。


按照《日经亚洲》的推算，Alphabet、微软、亚马逊、Meta以及甲骨文这几大巨头的总体债务规模实际上已逼近3万亿美元大关，这里头绝大部分都被昂贵的AI算力基建给绑死——既有绑死多年的数据中心长租协议，也涵盖了海量还没发货的高价服务器、GPU显卡等硬件采购承诺。

这份报告强调，巨头们真正的债务堆里只有不到一半会光明正大地摆在资产负债表上，剩下的全部被塞进了递交给美国证监会的财报附注小字里。尽管日经也说明这种表外融资操作在美股法律框架下完全合规，但如此掩人耳目的披露手段，直接给普通散户看清公司真实财务状况设下了巨大障碍。

在被调查的几大巨头里，Meta盘算的隐藏债务最为夸张，预估高达420亿美元——相当于其2026财年表内披露数字的近三倍。就像它在路易斯安那州搞的Hyperion数据中心，悄悄拉了蓝猫资本27亿美元的投资，但这笔钱在官方财报里根本找不到痕迹。靠着当前美股会计准则的掩护，这种合规财技成功把天文数字般的资金藏在了公众视线之外。

而甲骨文的隐形债务更是疯狂，四年内暴涨了整整30倍，到2026年5月底已经飚到了2733亿美元。这笔庞大债务主要来自与第三方数据中心服务商签下的长租合同，目的就是为了在其四处铺开的“星际之门”超级AI数据中心大棋局里抢占先机。

虽然散户们对这笔暗债大多毫不知情，但华尔街机构和三大评级巨头早已嗅到了风险的味道。摩根士丹利与穆迪相继敲响警钟，标普更是直接出手，把甲骨文的短期评级从A-2降到了A-3，长期评级也顺势砍到BBB-，离垃圾级踩线只剩一步之遥。